Blog Economics  โดย คุณตา นุชจรินทร์ Blog Strategy โดย คุณเอส กรภัทร Blog Fundamental โดย คุณเพลิน เพลินใจ Blog Technical โดย คุณชัย คณฆัส
NOMURA IRIS TEAM BLOGS

Dec-14 Exports back to grow but not healthy

28 มกราคม 58
 Dec-14 Exports back to grow but not healthy 

การส่งออกโต 1.9% y-o-y ในเดือน ธ.ค.14 ดีกว่าคาด  นำโดยการส่งออกข้าว น้ำตาล เครื่องอิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องใช้ไฟฟ้า การนำเข้าลดลง -8.7%  ลดลงมากกว่าคาด เพราะการนำเข้าเชื้อเพลิงและทองคำลดลงมาก  ช่วยให้ดุลการค้ากลับมาเกินดุลในเดือน ธ.ค.14 และจะหนุนให้ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลต่อเนื่องในเดือน ธ.ค.  Nomura เห็นว่าการส่งออกจะโตแค่ 0.4% ถ้าหักข้าวออกไป   สะท้อนแนวโน้มการส่งออกยังไม่ดีนัก   ซึ่งจะหนุนให้คณะกรรมการนโยบายการเงินลดดอกเบี้ยนโยบายลง 25 bp เหลือ 1.75% ได้ ในการประชุมวันที่ 28 ม.ค.นี้ 


   การส่งออกดีกว่าคาด  การนำเข้าต่ำกว่าคาด  ดุลการค้ากลับมาเกินดุลในเดือน ธ.ค.14 การส่งออกเดือน ธ.ค. 14 มีมูลค่า US$18.8bn เพิ่มขึ้น 1.9% y-o-y ดีกว่าคาด (consensus : +0.5%; Nomura : -1.5%)  และดีกว่าของเดือน พ.ย.14 ที่  -1.0% y-o-y   ด้านการนำเข้ามีมูลค่า US$17.2bn  ลดลงในอัตรา  -8.7% y-o-y  ต่ำกว่าคาด (consensus : -2.5%; Nomura : -4.7%)  ส่งผลให้ดุลการค้ากลับมาเกินดุล US$1.58bn (พ.ย.14 : -US$0.08bn) สูงกว่าคาด  (consensus : +0.1; Nomura : +0.2) 

 

   การส่งออกจะโตน้อยลงมาก  หากหักการส่งออกข้าวออกไป   : การส่งออกที่กลับมาเติบโต 1.9% y-o-y ในเดือน ธ.ค.14  นำโดยการส่งออกหมวดอุตสาหกรรมสำคัญเร่งตัวขึ้น 4.5% y-o-y ( พ.ย.14 :   2.7% ) ขณะที่สินค้าเกษตร/อุตสหกรรมการเกษตรกลับมาเติบโต 0.8% y-o-y ( พ.ย.14 :   -8.5% )  ในรายสินค้า พบว่า   สินค้าอุตสาหกรรมสำคัญ 3 รายการแรก มีการส่งออกดีขึ้น 2 รายการ และลดลง 1 รายการ   กล่าวคือ  เครื่องอิเล็กทรอนิกส์ เพิ่มขึ้น  8.8% y-o-y  
( พ.ย.14 :   3.9% )  และ เครื่องใช้ไฟฟ้า +7.5% y-o-y ( พ.ย.14 :   6.8% )  ขณะที่หมวดยานยนต์  -1.9% y-o-y  
( พ.ย.14 :   1.8% )    ด้านสินค้าเกษตร/อุตสาหกรรมการเกษตร นำโดยน้ำตาล +96.1 %y-o-y ( พ.ย.14 :   94.5% ) และข้าวที่มูลค่าการส่งออกเร่งขึ้น +67% y-o-y ( พ.ย.14 :   +12.2% )     Nomura รายงานว่า ถ้าไม่รวมข้าวแล้ว การส่งออกของไทยจะโตแค่ 0.4% y-o-y ในเดือน ธ.ค. (พ.ย.14 :   -1.3% )  สะท้อนว่าอุปสงค์ต่างประเทศต่อสินค้าไทยไม่ได้แข็งแกร่ง

 

   การนำเข้าลดลง ตามการนำเข้าเชื้อเพลิง และทองคำที่ยังไม่ขึ้นรูป  ที่ลดลงเป็นสำคัญ : การนำเข้าหมวดเชื้อเพลิงที่ลดลง -37.3% y-o-y ( พ.ย.14 : -15.7% ) เป็นไปตามราคาน้ำมันที่ลดลง ( ราคาน้ำมันดิบ (Dubai)  เดือน ธ.ค. : US$62/bbl ,  -43% y-o-y)   ขณะที่มีการนำเข้าสินค้าทุนเพิ่มขึ้น 1.6% y-o-y  (พ.ย.14 :   -5.6 % ) ซึ่งเป็นสัญญาณดี   ด้านการนำเข้าวัตถุดิบ/กึ่งสำเร็จรูป ลดลง      -4.9% y-o-y ( พ.ย.14 :   8.6% )   เป็นเพราะการนำเข้าทองคำที่ยังไม่ขึ้นรูปลดลง  -77.7% y-o-y   ( พ.ย.14 :   49.5 % ) เป็นสำคัญ     ทั้งนี้ CNS (IRIS) พบว่า เมื่อหักทองคำที่ไม่ขึ้นรูปออกจากการนำเข้า พบว่า การนำเข้า ลดลง -5.4% y-o-y  ( พ.ย. :  -5.7%)   ทั้งนี้  Nomura  รายงานว่า การนำเข้าที่ไม่รวมน้ำมัน จะเพิ่มขึ้นแค่ 0.5% y-y      ( พ.ย. :  -0.5%)  สะท้อนว่าอุปสงค์ในประเทศไม่แข็งแกร่งเช่นกัน

 

    ดุลบัญชีเดินสะพัดจะเกินดุลต่อเนื่องในเดือน ธ.ค. :  ดุลการค้ากลับมาเกินดุล  US$1.6bn ในเดือน ธ.ค.14
( พ.ย. 14 : -US$0.08bn) นับเป็นการเกินดุลในระดับสูง  ซึ่งคงช่วยให้เราเห็นดุลบัญชีเดินสะพัดเดือน ธ.ค. 2014 จะเกินดุลเช่นกัน (  current account surplus เดือน  พ.ย. :  +US$1.7bn;  11M14 = +US$11.6bn)

 

   Nomura เห็นว่า แนวโน้มการส่งออกและอุปสงค์ในประเทศที่ไม่แข็งแกร่ง หนุนการคาดการณ์ว่าคณะกรรมการนโยบายการเงินน่าจะลดดอกเบี้ยนโยบายลง 25 bp เหลือ 1.75%  ในการประชุม  28 ก.พ.15 นี้ 

Figure 1 : Customs trade 

uptrend

uptrend


Source : Ministry of Commerce : CNS (IRIS)



Investment Research and Investor Services

 

27 January 2015

 

 

 

IRIS Economist

 

Nuchjarin Panarode

Analyst Registration