Blog Economics  โดย คุณตา นุชจรินทร์ Blog Strategy โดย คุณเอส กรภัทร Blog Fundamental โดย คุณเพลิน เพลินใจ Blog Technical โดย คุณชัย คณฆัส
NOMURA IRIS TEAM BLOGS

Thailand : Still limited improvement in growth in February

01 เมษายน 58

Thailand : Still limited improvement in growth in February

มีเพียงการท่องเที่ยวที่เป็นแรงหนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในเดือน ก.พ.  ขณะที่ อุปสงค์รายการอื่นยังไม่ดี y-o-y  โดยเฉพาะการบริโภคภาคเอกชน  การเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ และการส่งออกสินค้า  ภาพเช่นนี้ไม่สอดคล้องกับดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่โต 3.6% y-o-y ซึ่ง ธปท. ชี้แจงว่าการผลิตที่เพิ่มขึ้นเป็นผลจากการเพิ่มสินค้าคงคลัง และผลจากปัจจัยชั่วคราว เช่นการเร่งผลิตสินค้าหมวดฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ก่อนการปิดซ่อมบำรุงโรงงานบางส่วนในเดือน มี.ค Nomura ปรับลดคาดการณ์ GDP Q1 เหลือ 3.7% y-o-y (เดิม คาด 4.2%) และ  -0.4% q-o-q s.a. (เดิมคาด +0.1%) และเห็นว่ามีความเสี่ยงเรื่อง technical recession ใน H1 จึงคงคาดการณ์เรื่องการลดดอกเบี้ยอีก 25 bp ใน Q2

• การท่องเที่ยวเป็นแกนนำการเติบโตทางเศรษฐกิจในเดือน ก.พ. :  อุปสงค์ในประเทศเดือน ก.พ. ยังไม่ดีเมื่อเทียบกับเดือนนี้ปีก่อน   เพราะภาคเอกชนระมัดระวังการใช้จ่าย ขณะที่การเบิกจ่ายของรัฐก็ลดลง  กล่าวคือ ดัชนีการบริโภคภาคเอกชนยิ่งหดตัวในอัตรา  -2.6% y-o-y ( ม.ค : -1.0%)   ดัชนีการลงทุนภาคเอกชนกลับเติบโตเพียงเล็กน้อยที่ 0.5%y-o-y  ( ม.ค : -0.3%)   การเบิกจ่ายงบประมาณของภาครัฐโดยรวมลดลง  -16.1% y-o-y ( ม.ค : 2.4%) และรัฐขาดดุลเงินสดแค่ –THB9bn (ม.: - THB109bn)    ด้านอุปสงค์ต่างประเทศ พบว่า การส่งออกสินค้าแย่ลง   แต่การส่งออกด้านบริการดี  เห็นได้จากการส่งออกตามระบบดุลการชำระเงิน ที่ลดลง -6.0% y-o-y ( ม.ค : -2.6%) ขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวเร่งขึ้นอีก  29.6% y-o-y ( ม.ค : 16.3%)   

• ธนาคารแห่งประเทศไทยสรุปภาพเศรษฐกิจเดือน ก.พ. ว่า   “  การฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังเป็นไปอย่างช้าๆ การใช้จ่ายภาคเอกชนทรงตัวเนื่องจากครัวเรือนและธุรกิจยังคงระมัดระวังการใช้จ่าย การใช้จ่ายของภาครัฐใกล้เคียงกับเดือนก่อน ขณะที่การส่งออกสินค้าเห็นผลกระทบจากเศรษฐกิจจีนและอาเซียนที่ชะลอตัว อย่างไรก็ดี ภาคการท่องเที่ยวขยายตัวดีต่อเนื่องและเป็นแรงขับเคลื่อนเศรษฐกิจที่สำคัญ ทั้งนี้ ราคาน้ำมันโลกที่อยู่ในระดับต่าส่งผลให้ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปติดลบเป็นเดือนที่ 2 และดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลติดต่อกันเป็นเดือนที่ 5”

• ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมกลับมาเพิ่มขึ้น สวนทางกับอุปสงค์ที่แย่ลงเป็นส่วนใหญ่ สะท้อนว่าเป็นการปรับเพิ่มสินค้าคงคลังและปัจจัยชั่วคราว : ดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรม (manufacturing production index : MPI ) กลับมาเพิ่มขึ้น 3.6% y-o-y ( ม.ค : -0.8%) และเพิ่มขึ้น 2.4% m-o-m s.a  ( ม.ค : 1.1%)    ธปท. รายงานประเด็นนี้ว่า    “การผลิตภาคอุตสาหกรรมโดยรวมเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อน เพื่อสะสมสินค้าคงคลังหลังจากที่ผู้ประกอบการได้ระบายสินค้าคงคลังออกมามากในช่วงก่อนหน้า อีกทั้งเป็นผลจากปัจจัยชั่วคราวจากการเร่งผลิตสินค้าหมวดฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์เพื่อเตรียมชดเชยการผลิตที่จะลดลงจากการปิดซ่อมบำรุงโรงงานบางส่วนในเดือนมีนาคมนี้  สอดคล้องกับที่ Nomura เห็นว่า การเพิ่มขึ้นของ MPI อาจไม่ยั่งยืน

• Nomura ประเมิน GDP Q1 อาจโตแค่  3.7% y-o-y (เดิม 4.2%) และคงหดตัว  -0.4% q-o-q s.a (เดิม: +0.1%):  Nomura ออกรายงานเรื่อง  “First Insights /Thailand : Still limited improvement in growth in February”  ให้ความเห็นว่า ตัวเลขเศรษฐกิจในช่วง 2 เดือน ที่ผ่านมา สะท้อนว่า  GDP Q1 คงขยายตัวแค่ 3.7% y-o-y (Q4 2014 : +2.3%) หรือ -0.4% q-o-q s.a. (Q4 2014 : +1.7%)  ต่ำกว่าที่ Nomura เคยคาดไว้ที่  +4.2% y-o-y และ +0.1% q-o-q s.a. ในรายงาน  Global Economic Outlook Monthly  : A lukewarm global growth outlook ( 10 March 2015)

• Nomura คงการคาดการณ์เรื่องการลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 25 bp ใน Q2 :  Nomura เห็นว่ามีความเสี่ยงมากขึ้นที่จะเห็นภาวะถดถอยทางเทคนิค (technical recession ซึ่งหมายถึง GDP ลดลง q-o-q s.a เป็นเวลาสองไตรมาสติดต่อกัน)   Nomura จึงคงการคาดการณ์เรื่องการลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 25 bp ใน Q2

• อ่านรายละเอียดรายงานของธนาคารแห่งประเทศไทย ได้จาก  link

https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/EconomicConditions/PressRelease/Pages/default.aspx

Investment Research and Investor Services

 

31 March 2015

 

 

 

IRIS Economist

 

Nuchjarin Panarode

Analyst Registration