Blog Economics  โดย คุณตา นุชจรินทร์ Blog Strategy โดย คุณเอส กรภัทร Blog Fundamental โดย คุณเพลิน เพลินใจ Blog Technical โดย คุณชัย คณฆัส
NOMURA IRIS TEAM BLOGS

Thailand : Halftime fiscal report-Severe underspending in public investment

08 เมษายน 58
 

Thailand : Halftime fiscal report-Severe underspending in public investment

รายงานของ Nomura เรื่อง “ Asia Insights : Thailand : Halftime fiscal report –Severe underspending in public investment (7 Apr 15) “ มีประเด็นสำคัญคือ   Nomura เห็นว่า การคาดการณ์ GDP 2015 ที่ 3.3% มีความเสี่ยงขาลงจากการลงทุนภาครัฐ  ซึ่งหนุนการคาดการณ์เรื่องการลดดอกเบี้ยนโยบายใน Q2    กล่าวคือ ใน H1 FY15 รัฐบาลเบิกจ่ายงบลงทุนได้เพียง 25.5% ของงบลงทุนทั้งปี ด้านการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานก็ไม่คืบหน้า  มีการใช้จ่ายแค่THB11bn หรือ 11% ของวงเงินทั้งปีที่ตั้งไว้ (THB99.7bn)  โดยแบ่งเป็นการลงทุนจากส่วนที่อยู่ในแผนการลงทุน THB2.4trn  คิดเป็นจำนวน THB8.9bn (19.5% ของวงเงิน THB45.7bn)  แต่ถ้าหักการซื้อเครื่องบิน THB8.1bnออกไป จะเหลือแค่ THB0.9bn  ทำให้ตัวเลขลงทุน(ไม่รวมเครื่องบิน)ทั้งปีอาจมีจำนวนไม่ถึง THB10bn ซึ่งเป็นสมมติฐานที่ Nomura ใช้ในการคาดการณ์ GDP 2015 




• 
ในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณ
2558  (H1 FY15) รัฐบาลเบิกจ่ายงบประมาณรายจ่ายเพื่อการลงทุนได้เพียง 25.5%ของงบลงทุนทั้งปีที่ตั้งไว้ แม้ว่าจะมีโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจ ทั้งนี้ ปี FY15 รัฐบาลจัดทำงบประมาณรายจ่ายด้านการลงทุนไว้ THB423.4bn  และมีการเบิกจ่ายในช่วง H1 FY15 ได้ THB108bn  ( -29% y-o-y)

o   มีหลายปัจจัยที่ทำให้การเบิกจ่ายต่ำกว่าเป้าหมาย อาทิ ปัญหาประสิทธิภาพของหน่วยงานรัฐ  การปรับปรุงแผนการลงทุนของรัฐวิสาหกิจ   การป้องกันปัญหาการคอรัปชั่น เช่น การตั้ง  Construction Sector Transparency Initiative (CosT) เพื่อดูแลการจัดซื้อของหน่วยงานรัฐ

• ความคืบหน้าด้านการใช้จ่ายในด้านการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานมีน้อยมาก โดยมีการเบิกจ่ายแค่เพียง THB11bn หรือคิดเป็นเพียง 11%ของวงเงินที่ตั้งไว้  (THB99.7bn) (ดู Figure 3)   โดยแบ่งเป็น

o   การเบิกจ่ายของโครงการที่ดำเนินอยู่แล้วและไม่รวมอยู่ในตัวเลขแผนการลงทุนวงเงิน 2.4 ล้านล้านบาท  เบิกจ่ายได้จำนวน THB2.1bn คิดเป็น 3.8% ของวงเงินที่ตั้งไว้ในปีนี้จำนวน THB54.1bn

o   การเบิกจ่ายจากส่วนที่อยู่ในแผนการลงทุน 2.4 ล้านล้านบาท จำนวน THB8.9 bn คิดเป็น 19.5% ของวงเงินที่ตั้งไว้ THB45.7bn   ยิ่งกว่านั้นในจำนวน THB8.9bn นี้ ยังเป็นการซื้อเครื่องบินถึง THB8.1bn (ซึ่งไม่มีผลต่อ GDP เพราะต้องถูกหักออกด้วยการบันทึกเป็นการนำเข้าด้วย) ถ้าหักส่วนนี้ออก จะพบว่าการใช้จ่ายด้านการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานจะเหลือแค่ ราว THB0.9bn เท่านั้น   ซึ่งมีแนวโน้มว่าตัวเลขการเบิกจ่ายของส่วนที่ไม่รวมเครื่องบินในปี 2015อาจจะต่ำกว่า THB10bn  ซึ่งเป็นสมมติฐานที่ Nomura ใช้ในการคาดการณ์ GDP 2015

• จากตัวเลขที่ออกมา ต้องถือว่าจุดยืนทางการคลัง (fiscal stance) เป็นการคลังแบบหดตัว (contractionary)   Nomura คาดว่าคงจะมีการปรับปรุงการเบิกจ่ายได้ไม่มากในช่วงที่เหลือของปีงบประมาณ    เนื่องจาก คาดว่าจะมีความไม่แน่นอนทางการเมืองมากขึ้น  ทำให้การเบิกจ่ายงบประมาณซึ่งปรกติจะสูงสุดใน Q3 ซึ่งเป็นไตรมาสสุดท้ายของปีงบประมาณ อาจจะทำได้ไม่มากเหมือนเคย       Nomura จึงเห็นว่าการคาดการณ์ GDP 2015 ของ Nomura มีความเสี่ยงขาลง  (downside risk)

• Nomura ยังคงคาดว่า ธนาคารแห่งประเทศไทยจะปรับลดดอกเบี้ยนโยบายใน  Q2



Investment Research and Investor Services

 

 April 2015

 

 

 

IRIS Economist

 

Nuchjarin Panarode

Analyst Registration