บทวิเคราะห์

Research> Nomura Daily Top Picks: KCE, HMPRO, APCS


KCE (TP21F 70.00*): S 69.25/68.5 R 71.75/72.5 (Stop Loss: 67.5)
• Theme: SET50 play
• Earning Outlook: ภาพธุรกิจยังดีมาก คำสั่งซื้อปัจจุบันเพียงพอถึงพ.ย. แล้วตามกลุ่มลูกค้ารถยุโรป ที่มีความต้องการเซมิคอนดักเตอร์ และเพื่อปิดความเสี่ยงในภาวะเซมิคอนดักเตอร์ขาดแคลน ขณะที่ บริษัทเตรียมเริ่มปรับราคากว่า 5% ตั้งแต่ 2Q21F เพื่อชดเชยผลกระทบจากทองแดงสูงขึ้น โดยรวมมองกำไร 2Q21F ราว 559 ลบ. เพิ่มทั้ง y-y, q-q และมองกำไรทั้งปี 2.2 พันลบ. +103% y-y จากยอดขายปี 21F โตกว่า +28% และอัตรากำไรที่สูงขึ้น
• Valuation: ซื้อรับภาพ bullish ของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์และรถยนต์ และราคาหุ้น โดยปัจจุบันมี PER21F ที่ 33 เท่า
Catalyst: 2 ปัจจัยบวก 1) ถูกนำเข้า SET50 มีผล 30 มิ.ย.นี้ 2) จีนมีมาตรการชะลอความร้อนแรงของโภคภัณฑ์ (รวมทองแดง) โดยการลดการถือครอง ในแหล่งสำรอง เป็นสัญญาณบวกต่อ ต้นทุนทองแดงของ KCE ช่วงถัดไป ในภาวะที่ปรับราคาขายขึ้นมาได้แล้ว

HMPRO (TP22F 17.80*) S 14.2/14.4 R 14.7/15 (Stop Loss: 13.8)
• Theme: Reopening play
• Earnings Outlook: HMPRO ยังเป็นบริษัทกลุ่ม Home improvement ที่แข็งแกร่งมาก โดยคาดกำไรปกติ 2Q21F 1.36 พันลบ. +44% y-y, ทรงตัว q-q จากคาด SSSG +12% y-y และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม ตาม Product mix ที่เน้นสินค้า High margin และมองโมเมนตัมยังดีใน 2H21F คาดเพิ่มขึ้น h-h, y-y โดยรวมมองกำไรปี 21F +17% และปี 22F +19%
• Valuation: มองเป็นจุดซื้อที่ดี จากราคาหุ้นยัง Laggard กลุ่ม Home improvement และซื้อขาย PER 22F ที่ 26 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 38 เท่า และกลุ่ม home improvement ที่ 30-34 เท่า
• Catalyst: เซอไพรส์บวก ยังติด SET50 + แนวโน้มกำไร 2Q21F ถือว่าแข็งแกร่งที่ยังทรงตัว q-q ได้ และโมเมนตัมดีใน 2H21F สวนทางกลุ่ม HOME improvement ตัวอื่น (GLOBAL DOHOME) ที่ 2H21F คาดลด h-h รวมถึง โครงสร้างสินค้าเหล็ก/อะลูมิเนียมน้อยมาก ไม่รับผลกระทบเหมือนบริษัทอื่น จากมาตรการลดความร้อนแรงของจีน

APCS (Trading): S 5.45/5.25 R 5.9/6.1 (Stop Loss: 5.1)
• Theme: Turnaround play
• Earnings Outlook: APCS ประกอบ 3 ธุรกิจ คือ 1) ผลิตชิ้นส่วนโลหะที่มีความเที่ยงตรงสูง (30% ของรายได้) ซึ่งส่วนมากเป็นชิ้นส่วนยานยนต์ 2) ธุรกิจบริการทางวิศวกรรมและก่อสร้าง (EPC) (69% ของรายได้) เช่น การสร้างโรงไฟฟ้า solar, โรงไฟฟ้าขยะ, งานก่อสร้างสายส่งไฟฟ้าแรงสูงและ substation 3) ธุรกิจจำหน่ายน้ำดิบ (1% ของรายได้) โดยคาดผลประกอบการจะกลับมาโดดเด่นตั้งแต่ 2H21F และน่าติดตาม จาก key driver ธุรกิจ EPC ที่สร้างฐาน backlog ยกระดับสู่ 2.7 พันลบ. เพียงพอรองรับงานปีนี้แล้ว และยังมีงานคาดชนะประมูลอีก 3-6 พันลบ. ที่จะมาเติม backlog ต่อเนื่องปี 22F ขณะที่ธุรกิจเดิมอย่าง Auto จะฟื้นตัวกลับสู่ช่วงก่อน COVID และมีอัตราการทำกำไรที่สูงขึ้น ทำให้เบื้องต้นประเมินกำไร 21F มีโอกาสทำ new high ในกรอบ 230 – 265 ลบ. (ฐานปี 2019 ที่ 239 ลบ.) และปี 22F ในกรอบ 305 – 330 ลบ.
• Valuation: Trading อิง TP22F ในกรอบ 6.9 – 7.5 บาท (PER 15 เท่า) รับการเติบโตของธุรกิจ EPC ที่จะมาเป็น key driver ของการเติบโตบริษัท
• Catalyst: มีมุมมองบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ มองเป็นหุ้น Turnaround จะกลับมาโดดเด่นตั้งแต่ 2H21F + งาน EPC จะเป็น key driver ของบริษัท (ลุ้น backlog เพิ่มอีก 3-6 พัน ลบ.) และงาน Auto ฟื้นตัวเด่น




Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)