บทวิเคราะห์

Research> Fundamental & Tactical Top Picks: AP, TU, KCE


AP (TP20F/21F 7*): S 6.0/5.7 R 6.45/6.70 (Stop Loss: 5.5)

• Theme : Laggard & High yield play
• Earnings Outlook : ยังเป็นบริษัทในกลุ่มฯที่ผลประกอบการปีนี้ดูเด่นกว่ากลุ่ม ประเมินกำไร 2Q20F 950 ลบ. (+95% y-y, +54% q-q) จากการโอนทั้งแนวราบดีมากและคอนโดตามแผน และและ momentum กำไรสุทธิ 2H20F น่าจะสูงกว่า 1H20 ตาม backlog condo ใหม่ที่เข้ามาโอนมาก และคาดการโอนแนวราบยังดี ขณะที่ ด้านสภาพคล่องยังอยู่ในจุดบริหารจัดการได้
• Valuation : หุ้นซื้อขายที่ Under valued PER20F เพียง 6x, PBV 0.66x
• Catalyst : แนวโน้มกำไร 2Q20F ดีกว่าตลาดคาด และอาจทำ record high รายไตรมาส เป็น upside จากประมาณการตลาด+ เป็นกลุ่มที่ยัง Laggard และ Undervalued เลือก AP ที่ดูเด่นกว่ากลุ่ม และระยะสั้น มาตรการ Covid-19 ผ่อนคลาย จิตวิทยาบวก คาดเห็นการกระตุ้นและผ่อนปรนนโยบายที่เข็มงวดช่วงก่อนหน้านี้


TU (TP20/21F 16.2*): S 12.9/12.6 R 13.7/14.0 (Stop Loss: 11.9)

• Theme : Food Play + Baht weakening play
• Earnings Outlook: ผลกระทบ COVID-19 กดดันกำไร 2Q20F เป็นจุดต่ำสุดของปีก่อนจะกลับมาฟื้นตัวเด่นในปลาย 3Q20F จากการทยอยปลด Lockdown ในหลายประเทศ ต่อเนื่องใน 4Q20F จากทิศทางมาร์จิ้นที่ดีขึ้น (สต็อกต้นทุนทูน่าราคาต่ำ) หนุนกำไรสุทธิ 20F ที่ 4.13 พันล้านบาท
• Valuation: ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER20F ที่ต่ำเพียง 15.3x และ PBV20F 1.1x ตลาดที่เริ่มปรับฐาน แนะนำ หาจังหวะสะสม/ย่อซื้อ
• Catalyst: ราคาทูน่ายังทรงตัว ส่งผลบวกต่อมาร์จิน 3Q-4Q20F + ค่าเงินบาทเริ่มส่งสัญญาณอ่อนค่า เป็นผลดีกับยอดขายและมาร์จิน TU + ยังเป็น Laggard กลุ่มมาก + จิตวิทยาบวกจากการซื้อหุ้นคืนช่วงที่ผ่านมา ช่วยจำกัด Downside


KCE (TP20/21F 23*): S 23.3/22.4 R 24.4/25.0 (Stop Loss: 22)

• Theme: Auto stimulus play + Baht weakening play
• Earning Outlook : คาดได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นอุตสาหกรรมรถยนต์ของรัฐบาลฝรั่งเศสและเยอรมันที่ให้เงินอุดหนุนผู้ซื้อรถใหม่ และการฟื้นตัวของอุตสาหรรมรถยนต์ในยุโรป โดยคาดกำไรสุทธิในปี 20F ฟื้นตัวสู่ 1,353 ลบ. +45% y-y โดยแนมโน้มราคาทองแดงที่ทรงตัวและค่าเงินบาทส่งผลดีต่อ GPM (คาด GPM เพิ่มขึ้นเป็น 23% จากเดิม 20.3%) จากสัดส่วนรายได้ HDI PCB ที่เพิ่มขึ้นอีกด้วย
• Valuation : ปัจจุบันซื้อขายอิง PER20F ที่ระดับ 17x ถือว่าเหมาะสม จากประเมินฐานกำไรกลับมาขยายตัว +45% y-y
• Catalyst : : เงินบาทเริ่มมีสัญญาณอ่อนค่า เช้านี้ 31.13 บาท/เหรียญ อ่อนค่า 0.2% + มาตรการกระตุ้นอุตสาหกรรมรถยนต์ของฝรั่งเศสและเยอรมันส่งผลดีต่อ KCE และคาดว่าอุตสาหกรรมผ่านจุด bottom ไปแล้ว



Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)