บทวิเคราะห์

Research> Top picks : JMT,TIDLOR, BFIT


JMT (TP23F 100*): S 76/75 R 78.75/80 (Stop Loss: 73.5)
• Theme: Earnings + MSCI Play
• Earnings outlook: ประมาณการกำไรปี 2022F ที่ 2.3 พันลบ. (+68% y-y) ภายใต้สมมติฐานเงินลงทุน 1.4 หมื่นลบ. (เทียบ 2021 = 8.5 พันลบ.) หนุนจากปริมาณ NPL ในตลาดที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นภายหลังหมดมาตรการพักหนี้ส่งผลให้คาดสถาบันการเงินเร่งระบาย NPL มากขึ้น โดยเราประเมิณ Cash Collection 2022F ที่ 6.5 พันลบ. +42% y-y
• Valuation: ผลประกอบการยังเป็นขาขึ้น โดยมี PER22F ที่ 51 เท่า เข้าสู่การเติบโตสูงแบบก้าวกระโดด เงินทุนพร้อม ธุรกิจหลักมีความมั่นคงบนกองหนี้ที่เพิ่มขึ้นและการตัดต้นทุนอย่างต่อเนื่อง JV หนุนการแข่งขันในระยะยาว
• Catalyst: มี 2 ปัจจัยบวก Fund flow จาก Index fund ช่วง 2-3 เดือนนี้ i) เข้า MSCI Global standard อย่างเป็นทางการ ลดความกังวลตลาดก่อนหน้านี้ว่าอาจไม่เข้าหลังหุ้นปรับฐาน นอกจากนี้ MSCI เลือก JMT เป็น 1 ใน 3 Top picks MSCI EM ASEAN ด้วย คิดเป็นเม็ดเงิน78 ล้านเหรียญ (มีผลราคาปิด 31 พ.ค.) และ ii) โอกาสสูงมากเข้า SET50 ช่วงถัดไป

TIDLOR (TP22F 41*): S 33/32.25 R 34/34.75 (Stop Loss: 31.75)
• Theme: Laggard play
• Earnings Outlook: เป็นรายใหญ่ในธุรกิจจำนำทะเบียน และมีการกระจายรายได้ ผ่านธุรกิจประกันที่ดี โดยรวมยังมีโอกาสเติบโตสูงทั้ง 2 ธุรกิจ รวมถึง ฐานเงินทุนที่แข็งแกร่งจากกลุ่มผู้ถือหุ้น และเรตติ้งที่ดี ระยะสั้นคาดกำไร 2Q22F เติบโต y-y และ q-q ต่อเนื่อง โดยคาดกำไร 22F โตสูงต่อเนื่อง +28%y-y ที่ 4,051 ลบ. จากการเพิ่มของสินเชื่อรวม และการเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมนายหน้าขายประกัน ส่วน NPL ยังบริหารจัดการได้ อยู่ในระดับต่ำ
• Valuation: ซื้อขาย P/BV22F 3.4 เท่า แต่มีแนวโน้มกำไรดี มองเป็นจุดซื้อสะสมได้
• Catalyst: เป็นหุ้นที่กำไรดีและยัง laggard กลุ่มฯ + คุณภาพสินทรัพย์และความเพียงพอในการตั้งสำรองต่อพอร์ตสินเชื่ออยู่ในเกณฑ์ดีมาก + เป็นอีกหุ้นน่าสนใจลงทุน อยู่ในอุตสาหกรรมที่เติบโตตามโครงสร้างของประเทศ และมีธุรกิจประกันที่เติบโตแรงเช่นกัน

BFIT (Trading): S 31.5/31 R 32.75/34 (Stop Loss: 30)
• Theme: Business restructuring play
• Earnings outlook: บริษัทกำลังจะเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจจากเดิม สินเชื่อที่ดินและรถยนต์ มาสู่ธุรกิจที่มีศักพยภาพและเติบโตได้ดีกว่าคือ สินเชื่อเช่าซื้อมอเตอร์ไซค์ใหม่และสินเชื่อบุคคล (สัดส่วน 72 : 28) ซึ่งบริหารความเสี่ยงได้ดีกว่า, Yield สูง 20-40% และกำลังเติบโต โดยพอร์ตสินเชื่อใหม่ปี 22F คาดหวังจะเติบโตก้าวกระโดด 1.13 หมื่นลบ. +210% จาก 5.4 พันลบ.ปี 21 (1Q22 ทำได้แล้ว 2.5 พันลบ.) และมองธุรกิจใหม่นี้มีกำไรสูงระดับ 800 ลบ. เทียบกับฐานกำไรเดิมลดลงมาตลอดเหลือราว 700 ลบ.ปี 22F โดยคาดดีลนี้จะเสร็จสิ้น 3Q22F แม้ช่วงแรก EPS อาจมี Dilution effect (ออกหุ้นเพิ่มทุน 750 ล้านหุ้น เทียบกับปัจจุบันมี 551 ล้านหุ้น เพื่อแลกกับดีลนี้)
• Valuation: ซื้อขาย P/BV 2.8 เท่า ใกล้เคียง SAWAD
• Catalyst: มองเป็นหุ้นเปลียนโครงสร้างสู่ธุรกิจที่น่าสนใจ และเป็น growth engine ถัดไปของ SAWAD




Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)