บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Nomura Daily Top Picks: TVO, BEC


TVO (TP21F 47*): S 35.25/34.75 R 36.75/37.5 (Stop Loss: 34)
• Theme: Soft Commodity play
• Earnings Outlook: ภาพอุตสาหกรรมอยุ่ในจุดที่ดีหนุนราคาจาก demand จากจีนที่ยังคงนำเข้าถั่วเหลืองต่อเนื่อง ขณะที่สต๊อกถั่วเหลืองจากสหรัฐ (ซึ่งเป็นผู้ผลิตรายใหญ่) อยู่ในระดับต่ำ อีกทั้ง TVO ยังได้ประโยชน์จากภาวะน้ำมันปาล์มขาดแคลนและราคาสูง ทำให้ผู้บริโภคหันมาใช้น้ำมันถั่วเหลืองแทน คาดกำไรปี 21F จะโตสูง +49%y-y ที่ 2.4 พันลบ. เป็น new high ในรอบ 5 ปี จากทั้งปริมาณขายและราคากากถั่วเหลืองและน้ำมันถั่วเหลืองเพิ่มขึ้น จากการเพิ่มกำลังการสกัด 10-30% ขณะที่ TVO ได้ประโยชน์จากมีสต๊อกถั่วเหลืองยาวถึง 4 เดือน ที่ต้นทุนต่ำกว่าราคาปัจจุบัน โดยกำไร 2Q21F คาดยังดีต่อเนื่องที่ 748 ลบ. (+120% y-y)
• Valuation: มองเป็นจุดซื้อที่ดี หลังราคาถั่วเหลืองทำ new high โดยซื้อขาย PER 21F ที่ 15x และมี Div yield สูง 5-6%
• Catalyst: กำไร 1Q21 ดีกว่าตลาดคาด 40% โดยเราปรับ TP ขึ้นเป็น 47 บาท + ราคาถั่วเหลือง เป็นโซนสุงสุดของในรอบ 7 ปี แถว 1600+- เซนต์ต่อบุชเชล + ยัง Laggard กลุ่ม Commodity (น้ำตาล, เรือ, เหล็ก)

BEC (TP21F 12*): S 9.45/9.2 R 9.95/10.4 (Stop Loss: 9)
• Theme: Turnaround play
• Earnings outlook: ผลประกอบการปีนี้คาดหวังการ Turnaround พลิกมากำไรครั้งแรกในรอบ 4 ปี ที่ 655 ลบ. จากการลดต้นทุนธุรกิจครั้งใหญ่ โดยกำไร 1Q21 ดีกว่าคาด และคาดดีต่อเนื่องใน 2Q21F คาด 166 ลบ (พลิกจากขาดทุน y-y, +19% q-q) จากทั้งต้นทุนลด และรายได้ทยอยฟื้น จากการกลับมาของคุณสรยุทธ์
• Valuation: แม้ราคาหุ้นซื้อขาย PER 21F แพงที่ 27 เท่า แต่เป็นเพราะธูรกิจต้องใช้เวลาค่อยๆฟื้นตัว (ภาพจะเหมือนหุ้น Turnaround ปกติ ที่ช่วงแรงจะดูแพงกว่าปกติ) แต่อย่างน้อยที่สุด ยืนยันได้ว่า ธุรกิจผ่านจุดร้ายที่สุดใปแล้ว มองราคาปัจจุบัน ยังสามารถเก็งกำไรได้
• Catalyst: กำไร 1Q21 turnaround แรง และดีกว่าคาด 23% และปรับเพิ่ม TP เป็น 12.0 บาท + ธุรกิจอยู่ในช่วง turnaround หลังปรับโครงสร้างธุรกิจเสร็จ ลดต้นทุน


Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)