บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks : (BJC, ROBINS, IVL)


BJC (TP59*) :  Support 45.5/44.5 Resistance 48.0/50.0
• Theme : Consumer Play
• Earnings Outlook : คาดกำไรปี 2017F เติบโตโดดเด่น 41% สูงสุดในกลุ่มฯ จากผลบวกการซื้อ BIGC เต็มปี ทำให้ BJC มีความสามารถแข่งขันสูงขึ้น มีระบบเครือข่ายกระจายสินค้าที่แข็งแกร่งครอบคลุมทั่วอาเซียน โดยกำไรในปีนี้ที่ดีจะมาจากทั้งธุรกิจเดิมของ BJC (เพิ่มกำลังการผลิตปลายปี), BIGC ยังเพิ่มขึ้น (จากฐานกำไรที่ต่ำ) และต้นทุนการเงินลดลง โดยระยะสั้นงวด 2Q17F คาดกำไรฟื้น q-q จากธุรกิจ BIGC (69% ของรายได้) มี SSSG ติดลบลดลงจาก 1Q17 
• Valuation : ราคาหุ้นเริ่มฟื้นตัวอีกครั้ง และอยู่ในจุดที่สมดุลทั้ง valuation, Consensus earnings  และความคาดหวัง  โดยซื้อขาย ณ PER 32 เท่า  ใกล้เคียงกลุ่มฯ แต่ BJC จะกลับสู่ยุคการเติบโตของธุรกิจอีกครั้งหลังซื้อ BIGC โดยเฉพาะช่วง 3 ปีนี้ที่จะโดดเด่นกว่ากลุ่มมาก  upside เปิดกว้าง 26.8%
• Catalyst :  ประกาศอย่างเป็นทางการ เข้าคำนวณใน SET50 รอบใหม่ เริ่มมีผลต้น ก.ค. เป็น Sentiment เชิงบวก Fund flow ไหลเข้าต่อเนื่อง

ROBINS (TP70*) :  Support 56.5/55.0 Resistance 59.5/62.0
• Theme : Consumer Play
• Earnings Outlook : ภาวะการบริโภคยังอยู่ในทิศทางฟื้นตัว กอปรกับ กลยุทธ์เพิ่มอัตราทำกำไร  และ SSSG ที่คาดพลิกเป็นบวกใน 2H17F ช่วยหนุนกำไรสุทธิปีนี้คาดเพิ่ม 4.8%  และกำไรปกติคาดเพิ่มขึ้น 14.5%
• Valuation : ราคาหุ้นซื้อ-ขายที่ระดับ PER 21-22 เท่า ถูกที่สุดในกลุ่มพาณิชย์ที่ซื้อขายเฉลี่ย 28 เท่า     
• Catalyst  : คาดการบริโภคในประเทศฟื้น หนุนผลประกอบการเร่งตัวขึ้นในช่วง 2H17F   

IVL (TP42*) :  Support 38.0/37.0 Resistance 40.0/42.0
• Theme : Earnings Play 
• Earnings Outlook : คาดกำไรปกติ 17F ที่ 14,083 ล้านบาท +47% y-y จากทั้ง Volume ที่เพิ่มตามการขยายกำลังการผลิต (PTA) และอัตราทำกำไรที่ยังควบคุมได้ดีจากการมีโครงการ Upstream-Downstream ที่แข็งแกร่ง โดยระยะสั้นงวด 2Q17F คาดจะมีกำไรเติบโตเด่นสุดในกลุ่มฯจาก อัตรากำไรของผลิตภัณฑ์ (PTA, PET) ทั้งเอเชียและยุโรป อยู่ในระดับที่ดี  
• Valuation : กำไรจะกลับสู่ Cycle ขาขึ้นรอบใหม่ในช่วง 3 ปีนี้  โดยราคาหุ้นคิดเป็นระดับ PER ปี 2017F ราว 13x ยังต่ำกว่า Cycle ขาขึ้นรอบก่อน (2011) ซึ่งสูงเกิน 20x   โดยระยะสั้นเข้าใกล้ช่วงแปลงสภาพ IVL-W1 @ 36 บาท (ส.ค.) เป็นแนวรับจิตวิทยาระยะสั้น ซึ่งมี Downside จำกัด 
• Catalyst : ราคา cotton วานนี้อยู่ที่ 74.44 cent/pound +1.03%  + นโยบายลดภาษีนิติบุคคลสหรัฐฯของทรัมป์ ซึ่ง IVL มีธุรกิจอยู่ในสหรัฐคิดเป็น 35-40% ของรายได้รวม
 Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)