บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks: TU, XO, SAPPE


TU (TP21F 15.5*): S 13.2/13.0 R 14.0/14.4 (Stop Loss: 12.6)
• Theme: Export play
• Earnings Outlook: แม้ผลกระทบ COVID-19 กดดันธุรกิจ Red Lobster แต่ยอดขายทูน่ายังทำได้ดี บวกกับ Gross margin คาดทำระดับสูง จากสัดส่วนขายทูน่าแบบแบรนด์สูงขึ้น (High margin) โดยประเมินกำไรปี 20F +35% และทรงตัวในปี 21F โดยคาดในปี 21F ยอดขายเพิ่มขึ้นแต่ GPM อ่อนตัวลงจากต้นทุนทูน่าที่สูงขึ้น
• Valuation: ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER21F ที่ต่ำเพียง 12.5x และ PBV21F 1.1x และมี Div yield 3.5%
• Catalyst: ค่าเงินบาทมีสัญญาณอ่อนค่า เป็นผลดีกับการส่งออก

XO (TP20F 10.5*) : S 9.0/8.7 R 9.7/10.0 (Stop Loss: 8.35)
• Theme: Export play
• Earning outlook: ประเมินกำไร 3Q20F อาจดีกว่าที่เราและตลาดคาดว่ากำไรผ่านช่วงพีคใน 2Q20 มาแล้ว แต่มองผล Covid-19 ในต่างประเทศ ที่ยังเกิดขึ้นต่อเนื่อง ทำให้ฐานลูกค้าหลัก (ยุโรป) ยังมีคำสั่งซื้อต่อเนื่องในกลุ่มซอส (สินค้าหลัก) จากการประกอบอาหารเอง โดยรวมคาดกำไร 3Q20F ราว 90-95 ลบ. ใกล้เคียง 2Q20 ที่เป็น New high รายไตรมาส และเพิ่ม 120% y-y
• Valuation: ราคาหุ้นยังเป็นจุดเก็งกำไรได้ โดยซื้อขาย PER20F ต่ำ 18x ต่ำกว่า Mean ที่ 25x
• Catalyst: เงินบาทมีสัญญาณอ่อนค่า บวกต่อการส่งออก + 2nd wave ผู้ป่วย Covid-19 ในยุโรป ดูแรงขึ้นในหลายประเทศ (สเปน ฝรั่งเศส เนเธอร์แลนด์ อังกฤษ เยอรมัน) ล่าสุดรัฐบาลอังกฤษมีแผนอาจใช้มาตรการ Lock down อาจนานถึง 6 เดือน โดยเฉพาะร้านอาหารปิดเร็วขึ้น เป็นปัจจัยบวกและเป็น Upside risk ของ XO เพิ่ม ซึ่งคาดกำไร 3Q20F ยังเป็นระดับสูง และดีกว่าตลาดคาดไว้เดิม รวมถึง ยิ่งสถานการณ์ยังเข้มข้น จะยิ่งเพิ่มโอกาสเปลี่ยนพฤติกรรมสู่การประกอบอาหารเองมากขึ้น เป็น Upside risk ต่อประมาณการระยะกลางเพิ่มเติม

SAPPE (TP20F 24.7*) : S 21.7/21.1 R 22.4/23.0 (Stop Loss: 20)

• Theme: Export Play
• Earnings Outlook: แนวโน้มกำไร 3Q20F คาดเห็นการฟื้นตัว q-q , บวกเล็กน้อย y-y หลังผ่านช่วงร้ายสุดมาแล้วใน 2Q ประเมินรายได้จะฟื้นตัวทั้งต่างประเทศ (58% ของรายได้) หลักๆ ฟิลิป, อินโด, เกาหลี และไทย (42% ของรายได้) จากกำลังการผลิตสูงขึ้นกลับมาแตะ 70% และคาดโตต่อเนื่อง y-y ใน 4Q20F และได้ประโยชน์จากภาษีลดลงราว 6 ลบ./ไตรมาส เริ่ม 3Q20F จากสินค้ากลุ่มนวัตกรรม
• Valuation: ราคาหุ้นเป็นจุดซื้อเก็งกำไรได้ โดยซื้อขายค่อนข้างถุกในกลุ่มฯ ที่ PER21F 17.4 เท่า เทียบกับกลุ่มฯที่สูง 20-30 เท่า
• Catalyst: เงินบาทมีสัญญาณอ่อนค่า บวกต่อการส่งออก + ยังเป็นหุ้นในกลุ่มเครื่องดื่มที่เก็งกำไรได้ใน 3Q20F จากแนวโน้มผลประกอบการฟื้นตัว และราคายังเป็นจุดซื้อที่ดี และ มี Valuation ที่ถูกกว่ากลุ่มฯ




Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)