บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks : (STEC, PYLON, CPF)



19 มิ.ย. 61  -  Fundamental & Tactical Top Picks : (STEC, CK, BBL)

STEC (TP18F 29.5*):  Support 21.7/21.0 Resistant 22.7/23.0
• Theme: Investment related play
• Earnings Outlook: คาดกำไรปี 2018F เพิ่มจากฐานต่ำ +337% y-y จากเริ่มรับรู้รายได้งานก่อสร้างและอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้น โดย Backlog สูงระดับแสนลบ. เป็นจุดสูงสุดในประวัติการณ์ และ Secured รายได้ 3-4 ปีข้างหน้า โดย Highlight สำคัญอยู่ที่ การตั้งสำรองโครงการ Margin ต่ำ/ความล่าช้าจบไปแล้ว  ช่วงที่เหลือจะเริ่มเห็น Margin ดีขึ้น 
• Valuation: ราคาหุ้นปรับฐาน -5% ในช่วง 5 วันนี้ แต่ยังเป็นภาพขาขึ้นและชะลอความแรงก่อนหน้าที่ Outperform มาก มองเป็นจุดเข้าลงทุนอีกรอบ + ยัง under own โดยซื้อขายเพียง P/BV18F 3.2x ยังเหมาะสมจากความสามารถในการทำกำไรสูง, ฐานะการเงินแข็งแกร่ง,
• Catalyst: รองนายกเน้นย้ำให้กรมทางหลวงเป็นผู้ดำเนินการ ยื่นไฟลิ่ง Thailand Future Fund ให้กลต.ในก.ค.18 นี้ และขายหน่วยลงทุนให้นักลงทุนเดือนก.ย.18 เป็น Sentiment เชิงบวกต่อกลุ่มรับเหมา เพิ่มความชัดเจน เดินหน้าเปิดประมูลโครงสร้างพื้นฐาน

CK (TP18F 38*):   Support 26/25.5 Resistant 27.0/27.75
• Theme: Investment related play
• Earnings Outlook: ฐาน Backlog ที่มีสูงกว่า 7 หมื่นลบ. จะรองรับรายได้ล่วงหน้าระดับสูงอีก 2 ปี ขณะที่คาดมีงานประมูลภาครัฐเริ่มตั้งแต่ 2Q18 มูลค่า 4หมื่นลบ. และ 3Q18 3.5 แสนลบ. (ทางด่วนพระราม 3 – ดาวคะนอง, รถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน, รถไฟความเร็วสูงเฟส 2 ฯลฯ)  
• Valuation: ราคาหุ้นซื้อขายที่ PBV18F 1.9 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯที่ 2.05 เท่า ในขณะที่การประมูลจะมีมากขึ้นตั้งแต่ปลาย 2Q18 เป็นต้นไป
• Catalyst: รองนายกเน้นย้ำให้กรมทางหลวงเป็นผู้ดำเนินการ ยื่นไฟลิ่ง Thailand Future Fund ให้กลต.ในก.ค.18 นี้ และขายหน่วยลงทุนให้นักลงทุนเดือนก.ย.18 เป็น Sentiment เชิงบวกต่อกลุ่มรับเหมา เพิ่มความชัดเจน เดินหน้าเปิดประมูลโครงสร้างพื้นฐาน 

BBL (TP18F 222*): Support 195.5/193.5 Resistant 201/203
• Theme: Domestic Play  
• Earnings Outlook: เราคาดกำไรสุทธิ 2Q18F เติบโต y-y ผลักดันจากสินเชื่อยังเติบโตได้ ประกอบกับสามารถรักษา NIM ใกล้เคียงเดิมได้จากต้นทุนเงินทุนที่ลดลง ทำให้รายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น และคาดกำไรสุทธิ 2018F เติบโต +9% สูงกว่ากลุ่มฯ จากผลกระทบของการลดค่าธรรมเนียม น้อยกว่ากลุ่ม 
• Valuation: ราคาหุ้นกลุ่ม BANK ที่ YTD -10% vs SET -6% ถือว่าสะท้อนปัจจัยกดดันไปมากแล้ว มองเป็นจุดซื้อที่มี Downside ต่ำหวัง Rebound โดย BBL มีผลกระทบจากการลดค่าธรรมเนียมน้อยสุดและมี PBV18F เพียง 0.9x (ค่าเฉลี่ย – 0.5 SD) และต่ำกว่ากลุ่มมาก (1.4x)
• Catalyst: มีความเป็นไปได้สูงในการเลื่อนการใช้ IFRS9  ออกไป 1 ปี + NPL กลุ่มผ่านจุดสูงสุดแล้ว + การลงทุนรอบใหญ่คาดจะเริ่ม 2H18F หนุนโอกาสปล่อยสินเชื่อขยายตัว 


Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)