บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks : ZEN, AU, CENTEL



22 เม.ย. 62 -  Fundamental & Tactical Top Picks : (ZEN, AU, CENTEL)

ZEN (TP19F 19*): Support 15.0/14.8 Resistant 15.5/15.9
• Theme:  Earnings play
• Earnings Outlook: เป็นอีกร้านอาหารที่มีแบรนด์ติดตามและกระจายความเสี่ยงผ่านแบรนด์ครอบคลุม และมีทั้งร้านเปิดเองและร้านแฟรนไชส์ โดยคาดกำไรปีนี้จะเติบโต 30% และ 3 ปี CAGR 25% จาก 1) เปิดสาขาเชิงรุกกว่าเท่าตัว 2) ดอกเบี้ยจ่ายลดลงกว่า 20 ลบ. 3) ผ่านช่วงปรับโครงสร้างองค์กร โดยภาพกำไรรายไตรมาส คาด Norm profit จะเติบโต y-y ไปทุกไตรมาส  
• Valuation: ซื้อขาย PER 24x ยังใกล้เคียงกลุ่มฯ และยังเป็นโซนซื้อที่ได้เปรียบ จากแนวโน้มกำไรเติบโตแรงสุดในกลุ่มฯ
• Catalyst: แผนเปิดสาขาแรงสุดในกลุ่ม และเติบโตไปกับกระแส Urbanization และการทานอาหารนอกบ้าน + ความเข้มข้นของโปรโมชั่นจาก Food delivery model (GRAB, GET, Line man ฯลฯ) เริ่มลดลง  ลดแรงกดดัน SSSG ของร้านอาหาร   

AU (TP19F 10*): Support 8.95/8.80  Resistant 9.25/9.45
• Theme:   Earnings Play
• Earnings Outlook: คาดกำไร 1Q19F โตเด่น ที่ 52 ลบ. เพิ่มขึ้น +68% y-y, +7% q-q จากอัตรากำไรเพิ่มขึ้น และการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง และ SSSG ยังคงอยู่ในโซนบวกได้ ประกอบกับ ผลประโยชน์จาก Product champion ตัวที่ 3 “เนยโสด นมโสด”  คาดกำไรปีนี้เติบโต 19% และมี upside จากแผนเปิดแฟรนไชส์ในฮ่องกง ที่น่าจะเห็นในปีนี้   
• Valuation: ราคาหุ้นแม้ซื้อขาย Valuation สูง PER 43x แต่ภาพธุรกิจที่ยังอยู่ในจุดเก็บเกี่ยวและเติบโตดี และแบรนด์ที่แข็งแกร่งมาก เรามองยังสามารถเก็งกำไรได้   
• Catalyst : ยังเป็นธุรกิจที่อยู่ในกระแสการทานอาหารนอกบ้าน + การท่องเที่ยวฟื้นตัวหนุนกลุ่มลูกค้าจีน  + ช่องทางการเติบโตยังมีมาก และ upside จากการปล่อยแฟรนไชส์ และ”เนยโสด นมโสด” เป็นจุดเปลี่ยนเชิงพื้นฐานสำคัญ เติบโตผ่าน Delivery & Takeaway ไปตามกระแส Disruption ของ Sharing economy (Grab, Lineman, GET ฯลฯ)   

CENTEL (Trading): Support 43.75/43.0 Resistant 45.0/46.0
• Theme: MSCI Play
• Earnings Outlook: สถานการณ์ท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว จะหนุนให้กำไร 19F กลับมาเติบโตได้ 4% y-y แม้จะมีการ Renovate CTW และสมุย ช่วยหนุนการเติบโตระยะกลาง แต่ระยะสั้น คาดกำไร 1Q19F ยังไม่เด่น และอาจมีสำรอง employee benefit แต่เป็นรายการทางบัญชี และไม่กระทบเงินสด  
• Valuation: ราคาอยู่ในจุดซื้อที่ดี โดยซื้อขาย PER 26 เท่า ต่ำกว่าเฉลี่ย 30 เท่า  
• Catalyst: มาตรการกระตุ้นท่องเที่ยว นอกจาก ขยายอายุฟรีวีซ่านักท่องเที่ยวออกไปอีก 6 เดือน จากสิ้นเม.ย.19 เป็นต.ค. 2019 อาจมีมาตรการลดภาษี 15,000-30,000 บาท ทั้งเมืองหลักและรองเพิ่มเติมคาดเห็นความชัดเจนสัปดาห์นี้ + CENTEL จะถูกเพิ่มเข้ามาใน MSCI ในรอบเดือน พ.ค. และยัง Laggard หุ้นกลุ่มเข้า MSCI (DTAC INTUCH RATCH) 


Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)