บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks : (AOT, ERW, TMB)



19 ต.ค.  61  -  Fundamental & Tactical Top Picks : (AOT, ERW, TMB)

AOT (TP18/19F 75.50*): Support 61.25/60.75 Resistant 63.0/64.0
• Theme: Tourism Play
• Earnings Outlook: คาด4Q17/18F กำไรเติบโตโดดเด่นกว่า +50% y-y จากฐานต่ำในปีก่อนและหักล้างผลกระทบจากนักท่องเที่ยวจีนที่ชะลอลง และคาดกำไรปี 2018/19F ยังเติบโตสูงต่อเนื่อง +18% y-y ตามการขยายตัวของอุตฯ ท่องเที่ยวไทย 
• Valuation: ราคาที่ปรับลงมา 7% ช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา เป็นจุดซื้อสะสมที่ดี และมี Valuation น่าสนใจ ซื้อขาย PER18/19F 29.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปีที่ 33.7 เท่า upside เปิดกว้าง 22%
• Catalyst: เตรียมใช้ยาแรงกระตุ้นท่องเที่ยว 1) เว้นค่าธรรมเนียมวีซ่า 21 ประเทศรวมจีน 2 เดือนกินเวลาถึงตรุษจีน และ2) Double entry visa ในนักท่องเที่ยวจีน 180 วัน คาดเสนอครม.สัปดาห์หน้า และลุ้นคุณสมคิดเตรียมไปจีนหารือด้านการท่องเที่ยวช่วงถัดไป 

ERW (TP19F 9*): Support 7.35/7.20 Resistant 7.7/7.85
• Theme: Tourism Play
• Earnings Outlook: คาดกำไรปกติ 3Q18F 60 ลบ -24%y-y, +104% q-q  จากการที่ JW ยังอยู่ในช่วงการปรับปรุง ประกอบนักท่องเที่ยวรัสเซียและยุโรปบางกลุ่มยังไม่กลับมาเที่ยวไทย แต่จะฟื้นตัวแรงใน 4Q18F หลังจากที่ JW เสร็จการ renovate ทำให้ขึ้นค่าห้องพักได้ราว 10 – 15%
• Valuation: ราคาปัจจุบันอยู่ในระดับ Valuation ที่น่าสนใจ ซื้อขายที่ PER 19F 27.0X ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอดีตที่สูงถึง 37.6x
• Catalyst: เตรียมใช้ยาแรงกระตุ้นท่องเที่ยว 1) เว้นค่าธรรมเนียมวีซ่า 21 ประเทศรวมจีน 2 เดือนกินเวลาถึงตรุษจีน และ2) Double entry visa ในนักท่องเที่ยวจีน 180 วัน   คาดเสนอครม.สัปดาห์หน้า และลุ้นคุณสมคิดเตรียมไปจีนหารือด้านการท่องเที่ยวช่วงถัดไป

TMB (CONSENSUS TP 2.58): Support 2.2/2.14 Resistant 2.3/2.36
• Theme: Laggard play
• Earnings Outlook: คาดกำไร 2019F เติบโต+11% y-y จากคาดรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ตาม NIM และสินเชื่อที่โตดีขึ้น กอปรกับมอง Downside risk จากการตั้งสำรองจำกัด เนื่องจากไตรมาสที่ผ่านมามีการตั้งสำรองที่ค่อนข้างสูง คาดเพียงพอแล้วต่อมาตรการ TFRS9 ที่จะเกิดขึ้นในอนาคต นอกจากนี้ TMB ยังเป็นหนึ่งในผู้นำด้านเทคโนโลยี จึงพร้อมรับการเปลี่ยนแปลงเข้าสู่ยุคดิจิตัลของกลุ่มธนาคาร 
• Valuation: ราคาหุ้น Laggard กลุ่ม Bank โดย YTD -25.8% VS กลุ่ม -4.5% ตอบรับการลดประมาณการของตลาดก่อนหน้านี้ไปแล้ว และยัง Under-owned อยู่มาก โดยราคาปัจจุบันเป็นโซนซื้อที่ได้เปรียบ PER19F 10.2 เท่า และ PBV19F เพียง 0.96 เท่า โดยหลังปี 2010 เป็นต้นมา PBV Zone 1.0-1.1เท่า คือจุดซื้อในเชิงพื้นฐานที่ดีที่สุดของ TMB เกิดขึ้น 4 ครั้งในช่วง 8 ปีหลัง และมักให้ผลตอบแทนที่ดีจากการซื้อหุ้นที่ Zone นี้ 
• Catalyst: โอกาสที่ TMB จะมี M&A สูงขึ้น ซึ่งต้นทุนของกท.การคลังสูงมากราว 3.8 บาท + มองกลุ่ม Bank ยังน่าสนใจ Downside ต่ำ และมี catalyst บวกจากแนวโน้มดอกเบี้ยกลับสู่ขาขึ้น 


Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)