บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks : (WHA, IVL, GULF)



14 พ.ย. 61  -  Fundamental & Tactical Top Picks : (WHA, IVL, GULF)

WHA (TP19F 5*): Support 4.14/4.10 Resistant 4.30/4.34
• Theme: Event Play 
• Earnings Outlook: เป็นผู้นำในการขายพื้นที่นิคมอุตสาหกรรมโดดเด่นจาก i) คาด pre-sales ปี19-20F โต ดี ตามการขยายตัวของกลุ่ม Cluster และการเข้ามาลงทุนของผู้ประกอบการรายใหม่ ii) การเติบโต รายได้จากพื้นที่ให้เช่าเป็นตัวเสริมความมั่นคง ที่ได้รับปัจจัยหนุนจากการเติบโตของ E-commerce iii) คาดเห็นการฟื้นตัวของกำไรปกติปี 19-20F เติบโตเฉลี่ย +16% ต่อปี
• Valuation: ราคาซื้อขายปัจจุบันอยู่ที่ PER19F 16.2 ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 17.2x และเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงจาก EEC 
• Catalyst: คาดเข้า SET50 (มีผลต้นปี 2019 + ประกาศกลางธ.ค.) + EEC เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญหนุนภาพระยะกลางยาว เติบโตมั่นคง และจะเข้าสู่ช่วง Golden year ของ BOI ปี 2019F 

IVL (TP19F 81*):  Support 53.25/51.75 Resistant 55.5/56.25
• Theme: Earnings Play
• Earnings Outlook: ภาพธุรกิจยังแข็งแกร่ง ผ่านการกระจายความเสี่ยงไปหลายส่วน โดยเฉพาะกลุ่ม HVA ที่ช่วยเพิ่ม Margin ระยะยาว ขณะที่ ความต้องการ PET ยังเติบโต สำหรับ แนวโน้ม 4Q18F แม้คาดอาจลดลง q-q จาก spread PTA ลดลง จากการกลับมาดำเนินงานของโรงงานในยุโปรและเอเซียตามปกติ แต่คาดกำไรยังเป็นระดับสูงและ spread PTA ล่าสุดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น  
• Valuation: ราคาหุ้นที่ Sideway มากว่า 2 เดือน มองเป็นจุดที่เข้าเก็งกำไรรับ Spread PTA ที่อยู่ในระดับสูงได้  
• Catalyst: Spread PTA-0.67*PX สิ้น 7 ธ.ค. 2018 เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง สู่ 201.9 เหรียญฯต่อตัน +29%w-w, +32%m-m สูงกว่า 3Q18 ที่เฉลี่ย 189.6เหรียญฯ หนุน 4Q18TD Average เริ่มขยับขึ้นต่อเนื่อง สู่ 176 เหรียญฯต่อตัน +35%y-y, -7%q-q  

GULF (TP19F 86.3*):  Support 74.75/74.0 Resistant 77.5/78.0
• Theme: Event Play 
• Earnings Outlook: ภาพการเติบโตดีทั้งระยะยาวและระยะสั้น โดยคาดจะมีแผน COD โรงไฟฟ้าเพิ่มอีกเท่าตัวจากปัจจุบัน 2.2 พันMW เป็นกว่า 6.3 พันMW ใน 2024F และมี upside risk จากแผนลงทุนในต่างประเทศเพิ่ม ขณะที่ ระยะสั้นคาดกำไร 4Q18F จะเป็นพีคของปี และเพิ่มทั้ง y-y, q-q 
• Valuation: TP19F ที่ 86.3 บาท รวมมูลค่าพื้นฐานเฉพาะที่มีสัญญาขายไฟแล้ว แต่มี Potential upside สูงจาก Structural change ของอุตสาหกรรมที่ PDP กำลังจะเปลี่ยนจากพลังงานทดแทนมาเน้นโรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ ทำให้ GULF เป็นผู้ที่จะได้ประโยชน์สูงมาก รวมถึง การลงทุนโรงไฟฟ้าใหม่ในต่างประเทศ 
• Catalyst: คาดเข้า SET50 (มีผลต้นปี 2019 + ประกาศกลางธ.ค.) + มีความคืบหน้าแผน PDP ฉบับใหม่ คาดมีการประกาศอย่างเป็นทางการในปลายเดือนธ.ค. ถึงกลางม.ค.19 เบื้องต้น แนวโน้มกระทรวงพลังงานให้ความสำคัญขยายจำนวน PPA ของกลุ่มโรงไฟฟ้าแบบ Conventional มากกว่าพลังงานทดแทน เช่น โรงไฟฟ้า IPP & SPP หนุน GULF เด่น



Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)