บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks : KTB, CK, STEC


KTB (TP20.6*):  Support 18.0/17.5 Resistance 18.6/19.1

?      Theme : Bottom play

?      Earnings Outlook : คาดกำไรผ่านจุดแย่สุดในงวด 2Q17 มาแล้ว และจะทยอยฟื้นตัวใน 3Q17F ขณะที่ ประเด็นด้านคุณภาพสินทรัพย์และการตั้งสำรอง แม้จะยังด้อยกว่าอุตสาหกรรมแต่ใกล้ถึงจุดแย่สุดใน 2H17F แล้ว และจะเริ่ม Write-off ส่วน NPL บางส่วนแล้ว ขณะที่ กำไรจะฟื้นตัวปี 18F  ถึง 16%  

?      Valuation : หลังเริ่มเห็น Stock rotation มากลุ่มธนาคาร มอง KTB ยังน่าสนใจ และราคาหุ้นรับข่าวร้ายไปมากแล้ว โดยซื้อ-ขาย P/BV ต่ำเพียง 0.92x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯที่ 1.54x ค่อนข้างมาก 

?      Catalyst  : คาดผลประกอบการ 3Q17F ฟื้นตัว + ความคืบหน้าในการจ่ายหนี้ของ AQ โดยล่าสุด จ่ายหนี้งวดแรกแล้ว 1,635 ลบ. และส่วนที่เหลืออยู่ในช่วงเจรจากันก่อนศาลตัดสิน 

 

CK (TP42*):  Support 27.0/26.25 Resistance 28.25/29.25

?     Theme : Infrastructure spending

?     Earnings Outlook : คาดกําไรปกติ 2H17F แม้ลดลง h-จากฐานสูง แต่ยังฟื้นตัว y-y แต่ภาพรวมปี 2017F คาดบริษัทจะได้ งานใหม่ราว 102,803 ล้านบาท (+322% y-y) โดยนับแต่ต้นปี มางานลงนามฯ/อยู่ระหว่างรอลงนามฯแล้วราว 47% หนุนฐาน Backlog ในช่วงถัดไป ซึ่งจะ Secure รายได้อีกหลายปี และหนุนกําไรปกติเติบโตในระยะยาวเฉลี่ย 28% CAGR ในช่วง 2017-19F

?     Valuation : ปัจจุบันซื้อขาย ณ P/B  2.1 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในกลุ่มฯ + upside สูงถึง 52% ขณะที่ ธุรกิจมีการกระจายความเสี่ยงที่ดีในหลายธุรกิจ รวมถึง ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างที่เป็นรายใหญ่ อยู่ในจุดที่มีอำนาจต่อรองและโอกาสชนะประมูลสูง จากงานประมูลที่จะมีมากขึ้นนับจากนี้ 

?     Catalyst : งานประมูลภาครัฐที่ทยอยออกมาต่อเนื่อง โดย 2H17F มีงานประมูลรวม มูลค่าราว 2.8 แสนล้านบาท คาดได้ราว 5 หมื่นล้านบาท

 

STEC (TP35*):  Support 24.3/24.0 Resistance 25.5/27.0

?      Theme : Infrastructure spending

?      Earning Outlook : คาดกำไรปกติยังมีทิศทางที่ดีทั้งใน 2H17F คาดเพิ่มทั้ง h-h และ y-y และโมเมนตัมดีต่อเนื่องใน 2018F โดย Backlog ปัจจุบันสูงราว 1 แสนล้านบาท รองรับรายได้ช่วง 3 ปีหน้าเพียงพอ และยังมีงานประมูลรอบใหญ่เพิ่มขึ้นอีกมากช่วงถัดไป บวกต่อทั้งแนวโน้ม Backlog และ Margin

?      Valuation : ปัจจุบันซื้อขาย ณ P/B  3.4 เท่า แม้สูงกว่าค่าเฉลี่ยในกลุ่มฯ แต่ยังเหมาะสมจากความสามารถในการทำกำไรสูง , ฐานะการเงินแข็งแกร่ง รวมถึงเป็นผู้ได้รับประโยชน์ลำดับต้นๆจากการรับงานลงทุนรอบใหญ่ในช่วงถัดไป

?      Catalyst :  2H17F ลุ้นงานประมูลโครงการรถไฟทางคู่ลพบุรี-ปากน้ำโพ มูลค่ารวม 23,921 ลบ.  


Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)