บทวิเคราะห์

บทวิเคราะห์ > Fundamental & Tactical Top Picks : (ERW, IVL, IRPC)


 


19 เม.ย. 61 -  Fundamental & Tactical Top Picks : (ERW, IVL, IRPC)

ERW (TP18F 9*):  Support 8.1/8 Resistant 8.5/8.6
• Theme :  Earnings Play
• Earnings outlook : คาดกำไรสุทธิ 1Q18F ที่ 260 ล้านบาท  +25% y-y, +61% q-q  และคาดผลประกอบการจะโตได้ดีต่อเนื่อง 2018 – 20F ที่คาดกาไรปกติโตเฉลี่ย +17% CAGR จากการท่องเที่ยวไทยที่ยังสดใส  โดยจะมีการเปิด Hop Inn ในเมืองไทยอีก 4 แห่งและในฟิลิปปินส์ 3 แห่ง รวมถึง เพิ่มโรงแรมระดับ Midscale และ Economy 2 โรงแรม คือ Novotel และ Ibis style  โดยรวมถือเป็นการกระจายความเสี่ยง และเป็นโมเดลที่ประสบความสำเร็จโดยเฉพาะ Hop Inn 
• Valuation : ราคาเริ่ม Outperform ได้ หลังปรับฐานมานาน ยังเป็นจุดน่าสนใจ โดยมี PER 18F 32.8x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอดีต 37.5 เท่า
• Catalyst : จำนวนนักท่องเที่ยวต่างประเทศในไทยเดือน มี.ค. เพิ่มขึ้น 16.27% อยู่ที่ 3.5 ล้านคน 

IVL (TP18F 66*):  Support 57/56.5 Resistant 58.5/59.5
• Theme: Earnings Play
• Earnings Outlook: คาดกาไร 1Q18F ที่ 4,864 ล้านบาท +10%YoY -51%QoQ  เนื่องจากไตรมาสก่อนรับรู้กำไรพิเศษ ราว 6.8 พันล้านบาท  ประเมิน EBITDA ที่ 9,664 ล้านบาท +15%YoY +50%QoQ หลังโรงงาน PX-PTA ในแคนนาดาและสหรัฐฯกลับมาดาเนินการปกติ ขณะที่อัตรากาไร PTA-PET ในตลาดเอเชียยังแข็งแกร่งจากความต้องการใช้ที่เพิ่มขึนและมาตราการห้ามใช้ waste plastic ในจีน ประเมิน Core EBITDA ที่ US$128/ton +28%Yoy +15%QoQ
• Valuation: ประกาศดีลการเข้าซื้อกิจการ 2 แห่ง ในช่วงปลายเดือนที่ผ่านมา (Corpus Chrisiti PTA1.3mta PET 1.1mta และ Brazil 550kta) ประเมิน upside ทั้งสองโรง เป็นส่วนเพิ่มที่ 3.59 บาท 
• Catalyst: คาดกำไรก่อนภาษี 1Q18F ที่ 5.9 พันลบ. เพิ่มขึ้น +11% y-y, +36% q-q ผลดำเนินงานปกติเติบโตเด่น ในขณะที่ Spread PTA ทรงตัวอยู่ในระดับที่ดี

IRPC (TP18F 8.60*):  Support 7.4/7.2 Resistant 7.6/7.85
• Theme:  Earnings Play
• Earnings Outlook: คาดกำไรสุทธิ 2018F สูงถึง 1.35 หมื่นลบ. เติบโต +19.2% y-y ด้านกลุ่มปิโตรเคมี คาดสดใสทัง้ กลุ่มอะโรงเมติกส์และโอเลฟินส์ จากอานิสงส์ความต้องการใช้ PTA-PET และเม็ดพลาสติกเพิ่มขึ้น ประกอบกับต้นทุน feedstock นาฟทาปรับตัวลดลง ตามราคาน้ำมันดิบ โดยอัตรากำไร HDPE-NP และ PP-NP ล่าสุดอยู่ที่ US$813/ton +24%QTD และ US$698/ton +11%QTD สูงสุดในรอบ 3 ปี
• Valuation: ราคาหุ้นซื้อขาย PER18F 11.4x อยู่ในระดับต่ำ แต่ยังเป็นช่วงที่ยกระดับโรงกลั่นเป็นแบบ Complex ทัดเทียมรายอื่นๆ ซึ่งเป็น upside risk ต่อ Margin และประสิทธิภาพดำเนินงานในอนาคต
• Catalyst: คาดราคาหุ้น ปรับตัวลงสะท้อนความกังวลเปลี่ยนโครงสร้างราคาน้ำมันใหม่หน้าโรงกลั่นในระดับหนึ่งแล้ว ซึ่งกบง.จะจัดการประชุมในวันพรุ่งนี้ + คาดกำไรสุทธิ 1Q18F ที่ระดับ 3.14 พันลบ. เติบโตสูง y-y 

Note: TP (Bloomberg Consensus) , *TP(CNS), **TP(Nomura)